來源：每經網

　　在游戲板塊普遍回暖的2025年上半年，金山軟件（03888.HK，股價34.9港元，市值488.75億港元）游戲業務卻遭遇了始料未及的壓力與挑戰。

　　據公司財報及業績電話會議，今年第二季度金山軟件網絡游戲及其他業務總收入9.52億元，同比下降26%，環比下降8%；而2025年上半年，該部分業務總收入為19.88億元，較去年同期下降10%。核心新游《解限機》（Mecha BREAK）上線月余表現未達預期，疊加去年同期高基數影響，游戲板塊收入同比下滑超兩成。

　　作為金山軟件旗下西山居研發的科幻機甲題材新品，《解限機》自上線以來，始終承載著公司拓展新游戲品類的重要期望。追溯產品當前不及預期的背后原因，玩家反饋與行業環境變化構成兩大關鍵變量。

　　金山軟件執行董事及首席執行官鄒濤在電話會中提到，早在2025年年初的測試階段，研發團隊就曾根據玩家意見對游戲進行修改——當時玩家普遍反映“游戲需要投入過多精力與金錢”，團隊據此調整了玩法機制以降低門檻。但從實際效果看，“調整后游戲變得沒有那么有意義”，玩家對玩法深度的認可度下滑，間接影響用戶留存與付費轉化。

　　不過，《每日經濟新聞》記者注意到，西山居依托經典IP（具有商業價值的創意內容或品牌）《劍網3》的長期運營韌性，正在加速新游戲類型探索與全球化布局，試圖在業務調整中尋找增長突破口。

　　金山軟件董事長雷軍在財報中表示，公司網絡游戲業務將繼續聚焦精品游戲，深耕IP生態建設，穩步推進全球化布局，實現長線運營。

　　核心產品分化：《劍網3》扛鼎基本盤，新游表現喜憂參半

　　公司在財報中稱，第二季度網絡游戲業務同比下降主要是因為二次元游戲《塵白禁區》及《劍網3》在2024年第二季度的基數較高所致。環比下降則主要由于《塵白禁區》《劍網3》的收益下降所致，部分被其他游戲的收益增長所抵消。

　　在游戲業務整體承壓的背景下，金山軟件不同產品的表現的確呈現明顯分化——經典IP《劍網3》持續扛鼎基本盤，而新游《劍俠情緣?零》《解限機》則面臨挑戰，這種分化也勾勒出金山軟件游戲業務的當前格局。

　　作為西山居運營16年的旗艦IP，《劍網3》在2025年上半年依然展現出強勁的長線生命力。二季度，游戲通過“內容聯動+技術升級”雙輪驅動鞏固用戶基本盤：4月與國產經典單機《仙劍奇俠傳一》開啟聯動，以“簽到送共鳴俠客李逍遙”等活動，進一步激活玩家熱情；5月下旬，《劍網3》旗艦決定版在珠海舉辦線下體驗會，展示了基于靈境引擎開發的畫質升級——更自然的角色動作、更高精度的人物建模，以及更強的環境質感與布料模擬。

　　其跨平臺版本《劍網3無界》同樣表現穩健。自2024年6月推出以來，該版本以“還原端游核心體驗”為定位，公測首周便喚toolkubet回312萬名端游老玩家、吸引105萬名新玩家。截至2025年上半年，用戶活躍度與口碑仍保持穩定，成為《劍網3》IP長線運營的重要支撐。

　　相比之下，同為“劍俠”IP衍生的《劍俠情緣?零》則遭遇“上線即遇冷”。

　　5月底公測的這款產品，延續了IP經典的幫會團戰等玩法，還加入AI（人工智能）托管系統以減輕玩家操作負擔，裝備道具非綁定的設計也試圖還原“端游江湖感”。上線當天，游戲曾躋身國內iOS免費榜第5，但暢銷榜最高僅達97名，后續排名持續回落，未能成為預期中的“增量引擎”，反映出傳統武俠產品在當前市場環境下的增長困境。

　　二次元射擊游戲《塵白禁區》則在“長線運營”中尋找突破。

　　二季度恰逢游戲兩周年慶，項目組推出“凱茜婭-狂詩”“苔絲-綺幻”兩位高人氣角色，配套更新時裝、武器外觀及互動情景，同時以“五星免費領”“簽到送時裝”等福利吸引玩家回流。

　　更關鍵的是，游戲還優化了操作體驗——新增快捷編隊、屬性標簽快速鎖定、一鍵升級等功能，提升系統自由度，這些舉措雖未帶來收入暴增，但穩定了用戶基礎，也驗證了項目組“精細化運營”的思路。

　　管理層定調：聚焦長線運營，新品儲備待釋放

　　面對游戲業務的短期挑戰，金山軟件管理層在電話會議中傳遞出“穩基本盤、謀長線”的戰略思路，同時披露了后續產品儲備，試圖緩解市場對其增長潛力的擔憂。

　　事實上，備受市場關注的新游《解限機》，今年以來上演了“高開低走”的劇情。

　　這款主打“國產機甲浪漫”的產品，7月2日上線當天便登頂Steam“最受歡迎游戲”與“熱度飆升榜”雙榜首，同時在線人數峰值突破30萬，還獲得IGN等國際媒體高分評價。但在金山軟件內部，這款產品的表現被定義為“未達預期”。鄒濤在財報電話會議中坦言：“公測一個多月，產品肯定沒達到之前的預期。”

　　追溯背后原因，鄒濤提到兩個關鍵失誤：一是早期測試階段，團隊根據玩家“游戲太肝太氪”的反饋削減了部分付費內容，結果反而讓玩家覺得“沒意思”。“現在反思，‘又氪又肝’其實說明玩家喜歡玩，改完之后反而失去了吸引力”。其次則是對國內游戲生態預估不足，“黑灰產”的猖獗破壞了正常玩家的游戲氛圍，直接影響留存與付費。

　　不過，toolkubet公司并未放棄這款產品，鄒濤強調：“西山居歷史上，《劍網3》《塵白禁區》都有過上線不及預期、后續打磨逆襲的案例，《解限機》也會走長線運營的路，和玩家一起打磨。”

　　至于核心IP《劍網3》的下半年表現，管理層既正視壓力，也表達信心。

　　鄒濤提到，去年《劍網3》手機版推出后，收入與活躍用戶均創歷史新高，今年高基數下“保持同樣水平有挑戰”；再加上西山居CEO上半年因兼任《解限機》制作人精力分散，對《劍網3》運營也造成了一定影響。“后續會讓他把更多精力放回《劍網3》，加大運營投入。”鄒濤表示，盡管面臨壓力，但《劍網3》運營16年歷經多次挑戰，長線韌性仍在，“全年保持高位運行，我們有信心”。

　　針對《解限機》的后續調整，管理層明確“不追求短期數據，聚焦長線打磨”。

　　鄒濤透露，目前團隊正在密集復盤上線一個月的玩家反饋，暫時無法給出具體更新規劃，但核心方向是“和玩家深度互動”。他表示，上線只是開始，真正的考驗是能不能根據玩家需求持續優化，就像當年《劍網3》那樣用時間換空間。

　　除了現有產品的優化，金山軟件也在通過“IP合作+新品儲備”為游戲業務尋找新增量。

　　財報披露，公司已拿下兩款海外IP產品的國內發行權：社交推理游戲《鵝鴨殺》6月獲得版號，預約量突破500萬，預計2025年下半年上線；《貓咪和湯》續作《貓咪和湯：魔法與美食》5月拿到版號。這兩款產品分別聚焦“社交競技”與“休閑治愈”賽道，與西山居傳統的武俠、機甲題材形成互補，有望豐富產品矩陣，覆蓋更廣泛用戶群體。

　　從資本市場視角看，金山軟件當前的游戲業務正處于“短期承壓、長期蓄力”的階段。

　　對于金山軟件而言，2025年下半年既是游戲業務的“調整期”，也是“驗證期”——驗證其長線運營能力能否再次復制《劍網3》的成功，驗證新品類布局能否打破增長瓶頸。而市場對其的未來預期，也將隨著這些產品的后續表現逐步清晰。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：吳思楠